导读

构建合理的资产配置投资组合、做好风险管理，助力家族财富稳健腾飞，是财富管理从业者需要长期奋斗的目标。

伴随着“非标时代”猝不及防地转身离去，地缘政治冲突、通胀高位徘徊、美联储大幅加息溢出效应等外部因素的冲击下，资本市场震荡反复，国内股市跌跌不休，债市遭遇大幅调整，商品市场一波三折。以家族信托为代表的高净值客户群体不得不接受“不存在任何一类资产，能够穿越周期持续获取稳定回报，资产配置多元化是“投资中唯一免费午餐”的现实。

对于家族信托而言，家族财产的永续传承是核心诉求。我们深刻地认识到——宏观环境和资本市场的持续迭代更新、波动震荡引发的不确定性，和高净值客户对家族信托资产保值增值的诉求之间存在着矛盾，这也是目前家族信托资产配置所面临的难题。对于专业的财富管理机构而言，如果能在一定程度上帮助客户解决上述矛盾，则无疑会为自己构建出一道坚实的护城河。

在翻阅家族信托投资管理若干资料后，我们尝试总结出了两个核心关键词“找准定位、选对机构”。

找准定位

在进行资产配置时，投资人通常会从“风险”和“收益”二维视角去分析判断，家族信托无疑是一类长期资金。对于长期资金而言，更重要的是增加“时间”的考量维度，即考虑“风险”、“收益”、“时间”三要素。

布林森（Brinson）归因分析认为，成熟市场的资产配置决定了机构投资者回报差异的90%。中国社保基金过去十年总回报的70%归因于资产配置，其他主动管理的收益只占30%。资产配置的重要性不言而喻。对于绝大多数家族信托委托人而言，相信全国社保基金过往十余年的平均投资业绩正是我们所羡慕和追求的，在时间的维度下，再回顾2008年、2022年极端情况下市场出现的波动或亏损，变得也就没有那么可怕了。

那么，家族信托的资产配置究竟赚的是什么钱？众所周知，无论时代如何变化，家族命运是与国家的经济发展呈正相关的。因此，对于家族财富而言，最大的β就是国家经济的长期增长。这也是全国社保基金、企业年金等可以在十余年的投资运作中取得斐然业绩的原因。只要我们处在经济向好的大环境下，“长期资金的投资逻辑”就可以把短期不确定变成长期确定，把短期高风险转化为长期低风险。对于家族信托这类长期资金而言，要充分发挥对短期波动、流动性高容忍度的优势，尽可能规避经济周期、市场波动、资产轮动等带来的摩擦成本，让家族财富在获取国家经济增长红利的同时，能够取得长期稳定的资金回报。

选对机构

在无风险收益持续下行的环境下，每一份超额收益都来自于投资管理人真实的投资能力和认知。对于家族信托资产配置而言，优秀的财富管理团队应具备以下特质：

坚持“以客户为中心”探索买方投顾新模式

近年来，很多高净值客户面对“买的基金赚钱但自己不赚钱，明星产品的买家秀与卖家秀存在差异”等诸多此类的问题，严重影响了投资体验。

这恰是当前市场缺少买方投顾，缺乏卖方、买方间有效互动桥梁的表现。纵观海内外市场，在上述二者之间需要代表客户立场的专业“买方投顾”。一是可以帮助家族信托委托人厘清需求，制定合理的投资目标与信托方案；二是为实现既定投资目标，与全市场相关策略、资产中最优秀的管理机构合作，使其配置能力贡献于家族信托投资组合，并在过程中做好跟踪、监测、调仓等动态管理。

我们有理由相信，是否可以站稳买方立场，是财富管理业务能否获得客户信任、取得长远发展的胜负手。

术业有专攻 提升长期资金投资管理能力

对于家族信托管理团队而言，自身的专业能力更多表现在：第一，更多地了解客户，抽丝剥茧地明晰客户资产配置需求并转化为合理的资产配置方案；第二，践行“与长期、大体量资金共舞”的道路选择，提升组合管理能力，重配置轻择时，重长期正确、轻短期波动，重均衡稳健、轻押注赛道；第三，具备识别、筛选优秀管理人的能力，充分发挥专业财富机构在特定领域的优势，并通过不断磨合、调整，以实现更好的资产配置效果。

坚持底线思维 护航家族财富稳健穿越周期

“先不败、方能胜”，时刻保持警惕与对市场的敬畏。风险控制能力，是考验家族信托管理团队的重要维度。一方面通过风险预估、压力测试等工具，最大程度避免投资组合受到极端尾部风险影响；另一方面，不断丰富家族信托资产与策略储备，减少对单一资产和策略的过度依赖。

高净值客户家族财富传承的需求方兴未艾，如何稳健实现家族财富穿越周期的财富增值，不仅是高净值客户群体会考虑的问题，更影响着未来财富管理行业的竞争格局。因此，构建合理的资产配置投资组合、做好风险管理，助力家族财富稳健腾飞，也是财富管理从业者需要长期奋斗的目标。